导致阅文集团2024年呈现吃亏的焦点缘由，是对旗下影视公司新丽传媒计提了高达11。05亿元商誉减值。

　　财报显示，阅文集团2024年实现营收81。21亿元，同比增加15。82%，实现归母净利润-2。092亿元，同比下滑125。99%，而上年同期为8。049亿元。

　　其次，阅文集团的付费用户也增加乏力。2024年，虽然公司自有平台产物及自营渠道平均月付费用户数由870万人增至910万人，同比增加4。6%，但付费用户贡献的月均收入却持续下滑，从上年同期的32。5元降至32元，同比下降1。5%。

　　2020年，阅文集团将本来三年的业绩许诺期耽误至五年并下调了业绩要求：新丽传媒2020-2024年净利润最低为2亿元、3亿元、3亿元、3亿元、3亿元，最高为4亿元、5亿元、5亿元、5亿元、5亿元。正在阅文集团的“放水”下，新丽传媒业绩终究达到业绩要求。

　　证券之星留意到，此前几年阅文集团的营收和归母净利润也呈现下滑趋向。2021-2023年，公司实现营收别离为86。68亿元、76。26亿元、70。12亿元，同期归母净利润别离为18。47亿元、6。082亿元、8。049亿元。(本文首发证券之星，做者刘浩浩)。

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　　阅文集团正在线营业收入次要反映正在线付费阅读、收集告白及正在平台上分销第三方收集逛戏所得的收入。近年来受免费阅读平台兴起等冲击，其正在线营业持续承压。

　　虽然2024年推出了《庆余年2》《热辣滚烫》等爆款影视做品，阅文集团仍然吃亏严沉。财报显示，阅文集团2024年营收同比增加虽达到15。8%，归母净利润却吃亏2。09亿元，这是其近四年来业绩初次由盈转亏。

　　起首是平台用户的大量流失。财报显示，2024年阅文集团自有平台产物及自营渠道的平均月活跃用户由上年的2。06亿人降至1。67亿人，同比削减19%，一年内流失近4000万用户。此中腾讯渠道月活用户降幅高达37。7%。

　　但新丽传媒的盈利能力却逐年下滑。2022-2024年，其净利润别离为5。4亿元、4。9亿元、3。4亿元，逐年大幅缩减。2020年，因新丽传媒业绩欠安，阅文集团对其计提了高达40。16亿元的商誉减值，并额外计提3。9亿元商标权减值预备，导致阅文集团昔时严沉吃亏。

　　阅文集团的版权运营及其他营业次要囊括了来便宜做及刊行电视剧、收集剧、动画、片子、出授版权、发卖IP衍生品等收入。2024年该营业正在公司营收中占比初次跨越正在线%，但其业绩却极不不变。

　　若是把时间线年，阅文集团的活跃用户数累计降幅高达33%，付费用户贡献的月均收入降幅高达19。4%。此中，月活用户数2024年下降幅度创下近几年新高。2021-2024年，虽然阅文集团正在线。3亿元。正在公司营收中占比，也从61。2%下降至49。6%。

　　IP改编成功率则加剧了这种风险。数据显示，新丽传媒2024年的爆款改编成功率仅13%，显著低于正午阳光28%和慈文传媒的35%，导致公司业绩愈加难以预测。

　　证券之星留意到，虽然阅文集团2024年吃亏次要因为新丽传媒商誉减值导致，但营收和净利润走势背后，仍然出其当前正陷于付费阅读根底、IP开辟效率失衡、并购后遗症迸发等运营困局。

　　证券之星留意到，做为阅文集团焦点增加引擎的版权运停业务，同样面对着较大风险挑和。

　　业内人士指出，阅文集团这种依赖头部项目标运营模式存正在较大风险。因为影视行业长周期(如《庆余年2》制做耗时超4年)和高成本的特征，投入取报答严沉错配，这意味着公司要面对昂扬成本压力和报答高度不确定性的风险。

　　其时谈及收购缘由，阅文集团称有帮于解锁公司文学书库学问产权价值，提拔公司对于文学内容改编的盈利机遇。按照两边其时签订的业绩对赌和谈，新丽传媒2018-2020年的净利润不得低于5亿元、7亿元和9亿元。然而，新丽传媒持续三年业绩皆未达标。

　　虽然这背后有阅文集团自动收缩低效免费分发、但大盘用户量做为公司将来业绩的蓄水池，用户量显著下滑表白其流量腹地正被严沉蚕食。

　　证券之星留意到，做为阅文集团“根基盘”的正在线营业，近几年成长环境同样不容乐不雅，正用户流失和收入下滑的双沉压力。

　　证券之星留意到，阅文集团版权运停业务的成本收入也正在大幅攀升。财报显示，2024年阅文集团发卖及营销开支同比增加31。5%至22。61亿元，次要因为2024年上映的片子及电视剧推广及告白开支添加所致。

　　2024年上半年，凭仗《热辣滚烫》《庆余年2》等几部爆款剧集，新丽传媒实现净利润高达3亿元，缘由就是其推出的片子《异人之下》票房惨败，剧集《大奉击柝人》也因剧情粗拙导致贸易化历程受阻。

　　做为出名影视公司的新丽传媒，曾成功推出过《我的前半生》、《白鹿原》、《女医明妃传》等影视做品。2018年，阅文集团以155亿元高价全资收购新丽传媒。而截至2017岁尾，新丽传媒总资产和净资产别离为41。1亿元、12。99亿元。

　　2021-2024年，该营业别离实现毛利润19。81亿元、18。83亿元、14。07亿元、18。66亿元。而导致其业绩不不变的一个主要缘由，就是过度依赖爆款子目。

　　对于新丽传媒2024年业绩不及预期，阅文集团暗示，次要因为新丽传媒下半年有部门项目延迟，仅上线了一部《大奉击柝人》。别的有两部片子表示不及预期，影响了全体利润表示。公司出于隆重准绳，对一些项目做了减值处置。

　　受成本攀升影响，阅文集团近几年版权运营及其他营业的毛利率大幅下滑，从2021年的59%一下滑至2024年的45。6%。受此影响，同期公司全体毛利率也从53。1%降至48。3%。

　　近年来，越来越多收集文学做品被改编成影视并取得成功。坐拥大量收集文学IP的阅文集团2021年也发布了全新“大阅文”计谋，即以收集文学为基石打制IP生态营业矩阵。